Economía
Finanzas
14 de abril 2026
Economía
La solidez de un mercado financiero no solo se mide por su tamaño, sino por su capacidad de responder con eficiencia en momentos de tensión. En el caso de Chile, existe una brecha estructural poco visible pero altamente relevante: la baja liquidez del mercado de deuda soberana.
En esta 17ª edición del boletín Doble Click Económico: Más que una columna, impulsado por el Círculo de Economía y Finanzas de ICARE en conjunto con la Escuela de Negocios de la Universidad Adolfo Ibáñez, se analiza el desarrollo del mercado de operaciones de retrocompra (REPO) como un elemento clave para fortalecer el sistema financiero chileno.
El artículo, elaborado por Pablo García, profesor titular de la Escuela de Negocios UAI, plantea un diagnóstico claro: la ausencia de un mercado REPO profundo no solo limita la gestión de liquidez, sino que también eleva los costos de financiamiento del Estado y del sector privado, afectando directamente a la economía en su conjunto.
La evidencia es contundente. Mientras en economías comparables el mercado REPO representa entre un 10% y un 70% del PIB, en Chile apenas alcanza un 0,9%, reflejando una brecha significativa en términos de profundidad financiera.
Esta falta de liquidez tiene consecuencias concretas: mayores primas exigidas por los inversionistas, sobrecostos fiscales y una transmisión menos eficiente de la política monetaria. Episodios recientes, como el estallido social y los retiros de fondos previsionales, evidenciaron la fragilidad de un mercado monetario concentrado y poco diversificado.
A pesar de este escenario, Chile cuenta hoy con condiciones habilitantes relevantes. La Ley de Resiliencia Financiera de 2023 permitió actualizar el marco legal, entregando mayor certeza jurídica a las operaciones REPO y alineando al país con estándares internacionales. A esto se suma la existencia de infraestructura financiera sólida y un diagnóstico compartido entre autoridades como el Banco Central, la Comisión para el Mercado Financiero y el Ministerio de Hacienda.
Sin embargo, el desafío ya no es normativo, sino de implementación. Persisten brechas en coordinación institucional, estandarización contractual y participación de actores clave, que limitan el desarrollo de un mercado más profundo y dinámico.
La experiencia internacional muestra que este tipo de mercados no se desarrollan de manera espontánea. Requieren liderazgo público, coordinación entre reguladores y una estrategia deliberada que permita escalar en volumen y sofisticación.
En este contexto, el boletín propone avanzar en una agenda coordinada que incluya mejoras regulatorias, fortalecimiento de la infraestructura de mercado y mayor integración de actores no bancarios, junto con iniciativas que permitan atraer inversionistas internacionales y profundizar el mercado local.
El desarrollo de un mercado REPO no es un tema técnico aislado. Es una pieza estructural para reducir los costos de financiamiento, mejorar la estabilidad financiera y fortalecer la resiliencia del sistema frente a shocks externos.
Desarrollar un mercado REPO profundo y activo es una de las reformas financieras con mayor impacto potencial para Chile en el corto plazo. El país cuenta con las condiciones necesarias para avanzar. El desafío ahora es transformar el diagnóstico en acción coordinada.
Las próximas ediciones estarán disponibles el segundo lunes de cada mes en nuestra página web.
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