El desarrollo de un mercado de capitales profundo y confiable es clave para movilizar ahorro hacia inversión productiva, ampliar las alternativas de financiamiento de las empresas y favorecer el crecimiento económico. En este proceso, la calidad del gobierno corporativo cumple un rol central, al fortalecer la transparencia, la protección de los inversionistas y la confianza en el funcionamiento del mercado.
En esta 22ª edición del boletín Doble Click Económico: Más que una columna, impulsado por ICARE junto a la Escuela de Negocios de la Universidad Adolfo Ibáñez, se analiza el gobierno corporativo como eje para profundizar el mercado de capitales chileno, abordando los desafíos pendientes para que mejores estándares de gobernanza se traduzcan en mayor confianza, liquidez, acceso a financiamiento y participación de inversionistas.
El artículo, elaborado por Magdalena Aninat, Solange Berstein y Richard Peña, académicos de la Escuela de Negocios UAI, plantea que el gobierno corporativo es una condición necesaria, aunque no suficiente, para profundizar el mercado chileno. La baja actividad bursátil responde también a factores como el crecimiento esperado, la liquidez, la estructura de propiedad, la carga regulatoria y la disponibilidad de alternativas de financiamiento.
El boletín pone especial atención en la alta concentración de la propiedad accionaria en Chile. De acuerdo con los datos presentados, el mayor accionista concentra en promedio un 59% de la propiedad, frente a un 16% entre los países miembros de la OCDE, mientras que los tres mayores accionistas alcanzan un 79%, versus un 33% en la OCDE. Esta característica no constituye necesariamente una debilidad, pero hace especialmente relevante fortalecer la protección de los accionistas minoritarios, la transparencia en operaciones relacionadas y la independencia sustantiva de los directorios.
A partir de este diagnóstico, el artículo propone avanzar desde una lógica centrada en el cumplimiento formal hacia una gobernanza con impacto efectivo. Entre las principales recomendaciones están pasar de más información a mejor información, fortalecer los directorios más allá de su independencia formal, activar el rol de los inversionistas institucionales, modernizar la infraestructura societaria y digital, y evaluar los avances por sus resultados concretos en liquidez, participación, acceso a financiamiento y confianza. El desafío, concluye el boletín, es que la regulación y las buenas prácticas se traduzcan en un mercado más profundo, dinámico y confiable.
Bottom line
La baja actividad bursátil que se ha visto en el último tiempo en Chile es multicausal y se vincula con crecimiento esperado, liquidez, estructura de propiedad, carga regulatoria y disponibilidad de alternativas de financiamiento y confianza de los inversionistas. Por ello, una agenda de impulso al mercado de capitales no debe ignorar el rol del gobierno corporativo como infraestructura para la construcción de confianza para el ecosistema completo. En este objetivo es importante evitar que el gobierno corporativo se aborde como una lista de obligaciones exclusiva para sociedades abiertas y que se incorpore una perspectiva completa del sector empresarial que requiere financiamiento. Asimismo, es importante que se reconozcan las particularidades y tensiones propias de una economía de propiedad concentrada, donde la protección de los accionistas minoritarios en decisiones sensibles pasa a ser fundamental.
